案例5　筹资方案的选择

案例5　筹资方案的选择

基本情况

某股份有限公司计划筹措1000万元资金用于某高科技产品生产线的建设，相应制定了A、B、C三种筹资方案。假设该公司的资本结构（负债筹资与权益筹资的比例）如下，三种方案的借款年利率都为8％，企业所得税税率都为25％，三种方案扣除利息和所得税前的年利润都为100万元。

A方案：全部1000万元资金都采用权益筹资方式，即向社会公开发行股票，每股计划发行价格为2元，共计500万股。

B方案：采用负债筹资与权益筹资相结合的方式，向商业银行借款融资200万元，向社会公开发行股票400万股，每股计划发行价格为2元。(https://www.daowen.com)

C方案：采用负债筹资与权益筹资相结合的方式，但二者适当调整，向银行借款600万元，向社会公开发行股票200万股，每股计划发行价格为2元。

问：该公司选择哪种方案最有利？

筹划分析

三种方案的投资利润率如表9-1所示。

表9-1　三种方案的投资利润率

	A	B	C
债务资本：权益资本	0∶100	20∶80	60∶40
权益资本额（万元）	1000	800	400
息税前利润（万元）	100	100	100
利息（万元）	0	16	48
税前利润（万元）	100	84	52
所得税税额（25％）	25	21	13
税后利润（万元）	75	63	39
税前投资收益率	10％	10.5％	13％
税后投资收益率	7.5％	7.875％	9.75％

筹划结果

通过以上分析，可以发现，随着负债筹资比例的提高，企业纳税数额呈递减趋势（从25万元减为21万元，再减至13万元），从而显示负债筹资具有节税的效应。在上述三种方案中，方案C无疑是最佳的税收筹划方案。

特别提示

如果仅就税收负担而言，并不考虑企业最优资本结构问题，负债筹资较权益筹资的最大优势则在于，企业借款利息可以在所得税前作为一项财务费用加以扣除，具有一定的抵税作用，能够降低企业的资金成本。