金融创新的不良效应

金融创新也难辞其咎，加之监管机构的放纵，最终酿成严重的危害。这些金融创新虽然在一定程度上缓解了“脱媒”现象的蔓延，但无法从根本上解决问题。而且，这些创新实际也是利率自由化过程中的一系列规避监管的活动。监管当局没有针对这些现象采取任何相应的配套管制措施，而传统的金融监管手段无法奏效，因此，危机爆发后问题不但没能得到有效控制，反而不断恶化。20世纪70年代末期以后，垃圾债券市场迅速膨胀，被投资者狂热追捧，推动了当时的一项金融创新——杠杆收购，即小公司通过发行债券的负债方式收购较大的公司。具体的操作手法是，小公司在筹集到足够资金后大量收购不被看好而且股价较低的大公司股票以取得控制权，再对公司进行整合包装，改善公司形象和财务状况，等待公司股价上升后再全部抛售，用获得的收益还清债务并获取丰厚回报。储贷机构也大量投资垃圾债券，以期赚得高额利润并偿还高息吸纳的存款。然而，垃圾债券的风险是极高的，这种虚幻的财富泡沫终有破灭的一天。从1988年开始，发债公司越来越多地宣布无力偿付高额利息，储贷机构则纷纷卷入债务漩涡而不能自拔，破产蔓延并导致危机爆发。(https://www.daowen.com)