二、案例分析

对于上市公司“高送转”的动因，国内外学者有多种解释理论，包括“最适价格假说”“信号传递假说”“价格幻觉假说”“股本扩张假说”以及“股利迎合假说”。“最适价格假说”认为，上市公司发放股票股利或拆分股票是为了将股价维持在一个合理区间内。“信号传递假说”认为，公司执行股票股利与拆分政策主要是为了传递公司的乐观信息与吸引投资者注意。“股利迎合假说”认为，上市公司股利行为很大程度上基于投资者对股利的偏好，这种偏好通过支付的股票溢价(市值账面比)来反映。“价格幻觉假说”认为，投资者对低价股有一定偏好，上市公司通过送转股降低了股价，依靠市场的“价格幻觉”可以间接地提高持股市值。　“股本扩张假说”认为，企业上市门槛高，上市后再融资受诸多限制，所以公司上市后有强烈的股本扩张动机。

而市场分析人士关于上市公司“高送转”的解释如下:第一，较高的送转比例显示出公司健康的财务状况和成长性，如充足的资本积累和良好的未分配利润；第二，“高送转”反映了管理层对公司持续高成长的信心及加速市值扩张步伐的意愿，有助于保持公司良好的市场形象；第三，股价高、流动性较差的公司可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。第四，送转股票不必掏出真金白银，除权后股价变低也有利于吸引投资者，容易做大公司整体市值，有助于公司进行市值管理。与此同时，也有观点认为“高送转”是一种利益输送的手段。“高送转”或是为公司重要股东的减持套现保驾护航，或是为参与定向增发的特定对象所持股份的上市流通服务。尤其是业绩亏损或大幅下滑公司的“高送转”，上市公司管理者及大股东在“高送转”前增发，在“高送转”后减持，利用“高送转”导致的股票溢价来实现其自身利益最大化。在“高送转”事件中，中小投资者的利益被上市公司管理者及大股东所侵害。(https://www.daowen.com)

具体到本案例中，巨龙管业公司2015年和2016年连续两年的“高转增”方案背后的动因到底是什么?　“高转增”给公司带来的财务影响又有哪些?