7.2.1　投资决策研究

7.2.1.1　概念

将货币转化为资本的过程称为投资过程。投资是实现主体价值最大化的主要手段和实施战略管理的重要内容。投资包括直接投资与间接投资两种形式。其中，直接投资是指投资者将生产要素直接投入社会再生产过程以获取期望收益的经济活动，间接投资是指金融投资[141]。污水处理PPP项目投资决策是直接投资决策。

决策一般是指公司或者政府为确定某一政策或做出某一选择而收集相关信息进行分析判断以达到预定目的的活动。

投资决策是指投资人在给定资本约束情况下对潜在的投资项目进行有效选择，以期实现自身的利益需求。就价值创造而言，投资决策是公司三大财务决策中最重要的决策[142]。

7.2.1.2　影响投资决策的因素

影响投资决策的因素多种多样。Gusfield（1981）认为，决策者相关因素（如年龄、知识水平、性格特点）、环境相关因素（如资源限制、时间限制、工作环境、法律政策）、决策程序相关因素、决策事件性质（如不确定程度、复杂程度）会对决策过程产生影响[143]。随后，Rowe（1987）提出了由外部环境、内部组织、任务要求及个人需求四类影响投资决策的因素组成的“四力模型”[144]。Rowe提出的“四力模型”着重于分析影响决策的外部因素，而Joseph的研究则侧重于决策问题本身的特点及决策程序，后来研究者在二人的基础上对投资决策影响因素进行了大量的研究，充分地进行了扩充及细化[145]。例如卢长利（2003）认为企业投资决策最主要的目标是获得利润，因此在文献回顾的基础上提出影响投资决策的主要因素包括不确定因素、知识资本与智力、企业组织结构、企业资本结构以及企业家精神[146]。Sajid（2015）通过问卷调研对投资商业银行、保险公司、证券交易所的股票基金经理进行调查研究，发现启发式、金融工具的使用和企业层面的公司治理对投资决策具有积极而显著的影响，而风险规避对投资决策具有消极而显著的影响。此外，所有行为因素、企业层面的企业决策和投资决策之间都存在着积极而显著的关系[147]。

7.2.1.3　投资决策方法

投资决策随着社会及科学的发展发生了很大的变化：由主观到科学、由理性到有限理性、由单一准则到多目标准则、由确定到不确定、由层次分析法到模糊多属性群决策法。现阶段的决策科学理论与方法主要包括专家评价法、层次分析法、多目标决策法、群决策法、基于模糊理论的决策方法、基于灰色理论的决策方法等。