1.2.1　股价泡沫的概念

所谓泡沫，是指某种或一系列资产的市场价格偏离其基础价值的一种经济现象，它主要产生于投机性，也可能产生于对基础价值的高估，并通常表现为泡沫的形成、膨胀、破灭或逐渐收缩的运行状态（董贵昕，2005）。这里所定义的泡沫也就是通常所说的经济泡沫（economic bubble）。王子明（2002）认为：泡沫是一种经济失衡现象，可以定义为某种价格水平相对于经济基础条件决定的理论价格（一般均衡稳定稳态价格）的非平稳性向上偏移，这种偏移的数学期望可以作为泡沫的度量。导致价格泡沫的原因是复杂的，在实际经济活动中，与预期相关联的过度投机行为、幼稚投机者交易行为、规范失灵、诈骗行为和道德风险等都可能成为导致泡沫现象的原因。

一般来说，在投机性泡沫发生时，资产价格往往会出现突然攀升，价格的攀升趋势可能会使市场产生进一步价格上升的预期，并且吸引新的买主，形成自我实现的正反馈过程。当价格泡沫一旦被市场发现，就会产生和原来相反的预期，出现使市场价格回归理性价格的市场力，价格可能迅速而急剧地下降，导致泡沫的破灭。

本书认为，泡沫不仅与过度投机行为、幼稚投机者交易行为、规范失灵、诈骗行为和道德风险有关，还可能和制度因素有关，由制度因素导致的泡沫，其运行规律将取决于制度变迁，这种泡沫是理性的。

所以，本书对股票价格泡沫的定义是：由于制度环境的约束的理性行为或非理性行为，导致投资者对价格预期引起股票资产价格对于其价值的偏离，这种偏离可以分为正负两面，因此股票价格泡沫也相应可以分为正负泡沫。