6.2　数量型金融约束政策对股票价格影响的理论分析——基于股票需求曲线形状的讨论

我们在前面介绍数量型金融约束政策的表现形式时，指出这一政策通过限制股票流通的数量使股价高于全流通的均衡价格，为限售股股东创造潜在的租金机会，之后又通过限售股解禁使限售股股东将租金机会变现。一般来说，学界和监管部门对数量型金融约束政策与泡沫生成之间的联系看法比较一致，但对于“大小非”减持是否造成从2008年至今漫漫熊市的重要原因，却存在很大的分歧。大部分流通股股东对此都持肯定的看法，但迄今为止管理层却极力否认“大小非”乃至后来的“大小限”解禁减持与股价泡沫破灭有任何关系，其理论依据是股票需求曲线是水平的这一经典的金融理论。因此，在分析数量型金融约束政策对股价的影响之前，有必要对这一理论作一回顾。