按金融资产的发行和流通特征划分

按金融资产的发行和流通特征，金融市场可以划分为初级市场、次级市场、第三市场和第四市场。

资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市场。金融资产的发行方式主要有两种：一是将金融资产销售给特定的机构；二是将金融资产广泛地发售给社会公众。前者称为私募发行，其发行对象一般为机构投资者；后者称为公募发行，其发行对象为社会公众。私募又分为包销和代销两种。所谓包销，是指金融资产的发行人与银行等金融机构协商，由银行等承销机构按照商定的条件把全部证券承接下来销售给公众。包销期满后，无论证券是否已经推销出去，包销机构都要如数付给发行人应得的资金。代销是发行人自己承担全部发行风险，只将公开销售事务委托投资银行等机构办理的一种方式。代销商能销售多少就销售多少，代销商只收取手续费等费用，不承担任何风险。此外，还有一种自办发行或称自销的方式，一般通过私下洽商的方式将证券直接销售给为数不多的个人及团体投资者。目前国际上流行的是包销方式。

证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为次级市场，又称流通市场或二级市场。它分为两种：一是场内市场，即证券交易所；二是场外交易市场。证券交易所是依照国家有关法律规定，经政府主管机关批准设立的证券集中竞价的有形场所。场外交易市场又称柜台交易市场或店头交易市场，它是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。原则上，在场外交易的证券以未上市的证券为主。然而现在的情况发生了很大的变化，不少上市证券，尤其是政府债券、地方和公司债券纷纷涌入场外交易市场进行交易。(https://www.daowen.com)

初级市场是次级市场的基础和前提，没有初级市场就没有次级市场，无论是在流动性上还是在价格的确定上，次级市场都受到初级市场的影响。

此外，一些发达的市场经济国家还存在着第三市场和第四市场，实际上它们都是场外市场的一部分。第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。第三市场的交易相对于交易所交易来说，具有限制更少、成本更低的优点。第四市场是投资者和证券售卖者直接交易形成的市场。其形成的主要原因是机构投资者在证券交易中所占的比例越来越大，他们之间的买卖数额很大，因此，他们希望避开经纪人直接交易，以降低成本。