外汇市场产生的历史背景

国际贸易和国际投资的广泛流行，导致人们产生了外汇交易的需求，外汇市场由此产生。然而，外汇交易的方式随着时间的变化而变化。在19世纪的大部分时间里，外汇市场在金本位制度下运作。在金本位制度下，货币发行人保证票据的赎回，并且根据要求，发行的数量应该与黄金的数量相等。采用固定汇率制度的政府，需要使用黄金向其他政府兑换票据，它们共享一个固定的汇率关系。因此，黄金成为可交换的、通用的、稳定的价值单位。此外，英国作为当时国际贸易的主导国家，承诺长期采用金本位制。然而，1939—1942年，英国向美国和其他参加“二战”的国家购买军火和武器，耗尽了它的黄金储备。

英国黄金储备的耗尽发生在温斯顿·丘吉尔（当时的英国首相）执政期间。因此，再回到开战前的金本位制是不可能的。1944—1971年，《布雷顿森林协议》要求将两种货币之间的比价确定下来，通过政府干预使汇率围绕比价在较小的范围内变动。该协议导致了这样一种结果：某些货币（例如美元）被大幅高估，另一些货币（例如德国马克）则被大幅低估。1971年的《史密森协议》（Smithsonian Agreement）的出台正是为了解决这一问题。根据这一协议的安排，一些主要国家允许美元贬值，并将汇率上下波动的范围从1%扩大到2.25%。(https://www.daowen.com)

1973年的《史密森协议Ⅱ》（Smithsonian Agreement Ⅱ）将汇率波动的范围完全取消了。这实际上使得一些主要货币的汇率成为自由浮动汇率。目前，这种自由浮动的汇率制度仍然在部分国家存在。

1972年之前，外汇的即期和远期交易只能在银行外汇同业市场完成，同业市场的交易涉及全球主要银行（例如摩根大通银行和汇丰银行）之间的电子交易。这是一个场外交易市场（OTC），因此它没有固定的营业时间，全球外汇的买卖可以在一天24小时内进行。1972年之后，一些有组织的市场，例如芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）设计出了外汇期货和外汇期权这样的衍生金融工具。可是，一个发达的外汇远期同业市场的存在对外汇期货市场的交易形成了阻碍。例如，尽管1972年之后的外汇交易出现了巨额增长，但远期市场的交易规模远远超出外汇期货市场（前者的日交易量是后者的20倍）。

外汇同业市场与有组织的外汇交易市场的主要区别在于：市场是如何组织的，合约金额和交割时间是否固定，交易合约如何进行结算等。虽然同业远期市场是一个没有地域限制的全球市场，但外汇期货交易市场却以芝加哥的国际货币市场为主。期货合约交易由几种主要货币（如欧元、英镑）构成，合约的到期日为3月、6月、9月和12月的第3个星期三。与此相反，远期合约可以以任何一种外汇为基础，将来交割时的期限可以为某一固定的天数。期货市场上（芝加哥的国际货币市场），外汇期货合约的交易额由交易所规定，所有合约的交易额都是相同的。远期合约的交易额则是由银行和客户具体商定。最后要指出的是，所有外汇期货合约的实际交割率都不到1%；合约盈亏的结算每日都在交易者与交易所之间进行，而且许多交易者会在合约到期之前将其出售。与此相反，90%的外汇远期合约都需要在合约到期日进行实际的交割。