四、外汇期权交易

1.期权的概念

期权是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定的费用（期权费）后，就获得了在一定时刻或时期内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利。期权的买方可以选择按照合约的规定行使购买或出售标的物的权利，也可以选择不行使该权利，这时仅损失期权费而已；卖方则必须按期权合约规定的内容履行义务。总之，期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只承担履行期权的义务。这是期权与期货交易最大的不同之处，因为在期货交易中，买、卖双方拥有对等的权利和义务。近年来，期权交易的发展速度很快，根据国际清算银行2003年的数据，全球交易所交易的期权总量自2002年以来已经超过了相应的期货交易量。

2.外汇期权交易

（1）外汇期权交易的概念

外汇期权是交易双方约定在未来某一时刻或时期按某一约定价格以一种货币交易另一种货币的合约。买方按照合约的规定买入或卖出外币所使用的价格，称为执行价格或履约价格。期权买方为获得期权而支付给卖方的费用，称为期权费或期权价格。

期权交易是从期货交易演变而来的，最早始于股票期权交易。1978年，荷兰的“欧洲期权交易所”首次进行期权交易。1982年12月，美国费城股票交易所第一次将外汇期权交易引入了外汇市场。目前，世界上已形成一个以伦敦和纽约的银行间市场为中心，以费城、芝加哥等地的交易所为联系网络的国际性外汇期权市场。外汇期权市场发展迅猛，交易所期权交易的日交易量已超过了30亿美元。(https://www.daowen.com)

（2）外汇期权交易的种类

从不同角度可将外汇期权交易进行如下分类：

①按交易方式可分为交易所外汇期权交易和场外外汇期权交易，后者又称为柜台交易。同外汇期货合约一样，在交易所进行交易的外汇期权合约是标准化的合约，到期日、合约金额、执行价格、交割地点、保证金制度等都由交易所事先确定。持有标准化合约的客户可参与二级市场的买卖，因此合约具有较高的流动性。场外交易期权合约允许合约的卖方或开立者（银行）与买方就合约内容进行协商决定，从而可以满足不同客户的特别要求。但由于不是标准化的合约，场外市场上的合约流动性不高，也没有相应的二级市场供合约转让流通。②按期权性质可分为看涨期权交易和看跌期权交易。看涨期权亦称多头期权、购买期权，期权购买者具有在未来以确定的汇率（即执行价格）购买一定数量外汇的权利，其出售者有应购买者的要求出售或保留外汇的义务。看跌期权又称为空头期权或卖出期权。期权购买者具有在未来以确定的汇率（即执行价格）出售一定数量外汇的权利，其出售者有应购买者的要求购买或不购买外汇的义务。③按照到期日可分为欧式期权交易和美式期权交易。欧式期权是指只有在合约到期日才能执行的期权，不能提前交割。大部分场外交易采用的是欧式期权。美式期权是指可以在合同到期日或到期日之前任何一个营业日执行的期权，多为交易所交易采用。与欧式期权相比，美式期权的买方在执行合约上更具有灵活性，享受的权利更多，因而支付的费用也更高。

（3）外汇期权交易的作用

外汇期权交易的一个重要作用就是套期保值，客户可以根据自己的需要选择看涨期权或看跌期权以满足保值的要求。例如，某日本客户3个月后将有一笔美元收入。为了避免到时候美元贬值的风险，他向银行支付期权费购买了美元的3个月看跌期权。如果3个月后美元真的贬值，其市场价格小于或等于执行价格与期权费之和，该客户就会选择执行合约。如果无利可图，他会放弃执行合约的权利。这样交易者承受的汇率风险大大减少，甚至可能获利。因此，外汇期权常被视为一种有效的避险工具。

与前面介绍的远期交易、期货交易相比，外汇期权交易对于不确定的外汇流量具有更大的灵活性和便捷性。比如，一位日本客户无法确定3个月后是否会有一笔美元资金流入，或者不确定将有多少美元收入，那么想利用外汇远期合同或外汇期货合同规避风险就十分不便，这时外汇期权就成了更理想的套期保值工具。