一、资产证券化

资产证券化（asset-backed securitization）是将那些缺乏流动性，但能够产生可预见现金收入的资产（如住房贷款、学生贷款、信用卡应收款）出售给特定的发行人，通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利凭证，将这些不流动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。

在资产证券化中，可预见的现金流是进行证券化的先决条件，但是不管这种现金流由哪种资产产生。产生可预见现金流的资产可以是实物资产（如高速公路的收费），也可以是非实物资产（如住房抵押贷款、汽车消费贷款、信用卡）。所以，资产证券化实际上是以资产所产生的现金流为支持。这是资产证券化的本质特征。换句话说，资产证券化“证券化”的不是资产本身，而是资产所产生的现金流。所以，美国华尔街的投资银行家们有句名言：“如果有稳定的现金流，那就将它证券化。”

资产证券化也是利用资本市场对资产收益和风险进行重新分配的过程。对发放住房抵押贷款的银行来说，资产的收益是抵押贷款的本息，但是这种现金流要在较长的时间内才能实现；而用于发放贷款的资金大都来自期限相对较短的存款。因此，银行面临着资产的流动性风险、利率变动风险和信用风险等。经济环境恶化，会使银行因流动性不足而破产倒闭。解决这种问题的一个有效办法就是资产证券化，通过将相应的收益让渡给参与证券化的其他投资者的方法把风险转移出去，实现收益和风险的重新分配。所以，资产证券化是对既有资源的重新配置，使参与证券化的各方都从中受益，是一种“帕累托改进”。(https://www.daowen.com)

也正因如此，资产证券化被广泛应用于银行资金流动性的管理，它可以帮助银行增加融资渠道，并减小融资成本对银行的冲击。资产证券化的结果取决于资产收益重组的结构，如果重组结构比较合理，那么所有层级的信用风险都可能得到控制；如果重组结构不合理，那么原有的信用结构反而可能会被破坏，导致更大的损失。

美国是资产证券化的发源地，也是全球最大、最发达的证券化市场。资产证券化在美国固定收益市场中占有重要的地位，2014年，美国资产证券化产品的发行量为15731亿美元，在固定收益产品总量中占比26.46%，超过了公司债券的发行量（14409亿美元），仅次于美国国债的发行量（22154亿美元）；2015年，美国资产证券化产品的发行量为19090亿美元，同比增长21.35%，在固定收益产品发行总量中占比29.64%，超过了公司债券的发行量（14932亿美元），略低于美国国债的发行量（21225亿美元）。以下重点介绍中国资产证券化产品的主要类型及不同类型的市场概况。