大额可转让定期存单的市场特征

1.利率和期限。20世纪60年代，可转让存单主要以固定利率的方式发行，存单上注明特定的利率，并在指定的到期日支付。因此，在当时利率稳定的情况下，可转让存单深受投资者的欢迎。那些既注重收益又要求流动性强的投资者购买短期可转让存单，而更注重收益的投资者则购买期限稍长的存单。从20世纪60年代后期开始，金融市场利率发生了变化，利率波动加剧，并且利率趋于上升。在这种情况下，投资者都希望投资短期的信用工具，可转让存单的期限大大缩短。20世纪60年代，存单的期限为3个月左右，1974年以后缩短为2个月左右。(https://www.daowen.com)

2.风险和收益。对投资者来说，可转让存单的风险有两种：信用风险、市场风险。信用风险是指发行存单的银行在存单期满时无法偿付本息的风险。在美国，虽然一般的会员商业银行必须在联邦存款保险公司投保，但由于存单发行面额大，而每户存款享受的最高保险额只有10万美元，因此存单的信用风险依然存在，更不要说没有实行存款保险制度的国家的银行所发行的存单了。而且，近年来国际金融风波不断，信用风险还有加大的趋势。市场风险是指存单持有者急需资金时，存单不能在二级市场上立即出售变现或不能以较合理的价格出售。尽管可转让存单的二级市场非常发达，但其发达程度仍比不上国库券市场，因此可转让存单并非完全没有市场风险。一般来说，存单的收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量。另外，收益和风险的高低也与这些因素紧密相连。可转让存单的收益要高于同期的国库券收益，主要原因是国库券的信用风险低并且具有免税优惠。国库券市场的流动性也比存单市场高。在四种存单之间，欧洲存单的利率高于国内存单，一般高0.2%—0.3%。扬基存单的利率和欧洲美元存单的利率差不多，扬基存单的平均利率略低于欧洲存单利率。这有两个原因：①扬基存单受美国法令和条例保护，因而投资者不用承担国家政治风险；②交易商从事扬基存单交易比欧洲存单交易更容易，成本更低。储蓄存单很少流通，因此其利率无法与以上三种存单比较。