黑马杠杆：控得好是天使，控不好是魔鬼
看懂了现金流量表的逻辑后，我们来阐释什么是黑马杠杆。企业驾驭第三驾马车的目的，就是管控好黑马杠杆。请注意，这里我用到了一个词——管控。无论是白马盈利还是赤马效率，我们所用的词语都是“提升”或“加快”，为什么黑马杠杆却是“管控”呢？
这是因为，黑马杠杆即金融杠杆，而金融杠杆又名经营风险。从本质上看，现金流量表是从现金流的角度来看企业的运营。实际上，企业的钱只会源于两个渠道：一是自己的钱，它们来自股东，这些钱不需要归还，也没有任何风险；二是别人的钱，这些钱通常来自客户、经销商、供应商和银行等，这些钱在资产负债表上被称为负债。顾名思义，一旦这些钱无法归还，企业就会遭遇现金流断裂的风险，可能会面临破产清算。
因此，黑马杠杆不同于白马盈利与赤马效率，它具有两面性：A面是金融杠杆，企业用别人的钱越多，借力越大，回报越大；B面是经营风险，企业借别人的钱越多，如果无法及时归还，风险也就越大。
具体来说，金融杠杆（经营风险）的计算公式如下：
根据以上公式，要提升企业的金融杠杆，关键在于增加企业负债。企业负债越高，金融杠杆就越大，相应地，ROE也就越大。换句话说，我们可以用金融杠杆撬动回报率ROE的N倍增长。但是，N也并非越大越好，因为它是一把双刃剑，既可以成倍放大股东的投资回报率，也会加大企业的经营风险。(https://www.daowen.com)
因此，驾驭黑马杠杆的原则是：在确保现金流安全的前提下，适当负债经营，享受金融杠杆创造高额的ROE。一言以蔽之，在用别人的钱时，要保证资金安全，形成安全的金融杠杆。如表6-3所示，这就是部分行业标杆企业的黑马杠杆数据，可以为读者提供参考。
表6-3 部分行业的黑马杠杆数据
（续表）
那么，在企业的借力过程中，哪些钱是相对安全的？哪些钱又是相对危险的呢？如何正确地利用别人的钱形成黑马杠杆呢？这是一个值得企业家和经营者认真思考的问题。