小 结

小 结

1． B-S模型的主要概念是假设有一包含股票及其看涨期权的证券组合，借由不断调整股票与看涨期权的比率，可使证券组合在短时间内达到无风险的状态。

2. 风险中性是假设所有的投资者均为风险中性; 而风险中性的假设具有下列两项特性: (1)所有证券的预期报酬均为无风险利率; (2)看涨期权或任何证券的价值可视为未来预期现金流量以无风险利率折现所得到的折现值。

3. 二项式是借由买入股票卖出某金额的债券而来复制看涨期权的报酬型态。

4． delta用来衡量期权目标资产价格变动对期权价格的影响。

5． gamma用来衡量delta的敏感度，也就是当股价变动时，对冲比率delta变动的情况。

6． vega或称kappa用来衡量目标价格波动率改变对期权价格的影响。

7． rho用来衡量无风险利率变动对期权价格的影响，或者期权价格对无风险利率变动的敏感度。

8． theta用来衡量到期期限变动对期权价格的影响。

9． lambda用来衡量当股价变动1%时，期权价格变动多少百分比。

10． delta中立，表示证券组合的价值不受股价变动的影响。

11． 当股价大幅上涨或下跌时，delta中立无法完全对冲，而有gamma风险。

12． 要规避delta风险，需要购买目标资产; 而要规避gamma风险，还必须买进或卖出相同目标股的其他认购权证。

13． 实质选择权用来衡量投资计划中弹性的价值，以扩张的NPV或广义的NPV来弥补传统的NPV法的缺失:

扩张的NPV=传统NPV+实质选择权价值