二、外汇市场
（一）外汇市场概述
外汇市场是外汇经营机构、中央银行以及个人等从事买卖和调剂外汇的场所。随着国与国之间政治、经济、文化往来的日益发展，产生了国际货币收付关系。为了使各国不同货币间的清算能够顺利进行，必须解决不同货币彼此的交换问题，如要向国外支付，必须先用本国货币购买外国货币；如收到外国货币也要和本国货币相交换，才能在国内流通。这样，就产生了买卖不同货币，即进行外汇交易的需要，进而产生了外汇市场。
外汇市场有无形市场和有形市场之分。无形市场是指无具体交易场所的外汇市场，外汇交易由交易各方依靠电话、电传、电报等通讯工具进行，如：英、美、瑞士等国的外汇市场就是以这种形式来进行外汇交易的。有形市场是指有固定交易场所的外汇市场，参与外汇交易的各方在每个营业日的规定时间，到交易所进行交易，如：法国的巴黎、德国的法兰克福、荷兰的阿姆斯特丹等外汇市场。
当前，由于计算机网络的建立，各国的外汇市场实际上已成为国际性的外汇市场。这是因为日益发达的通讯技术和电子清算系统突破了时区的限制，构筑成24小时连续运转的外汇交易体系，致使世界各大金融中心的外汇市场连成一片。如以香港时间为标准：早上，香港和东京外汇市场开始营业，到下午收市时恰逢欧洲外汇市场开市，欧洲外汇市场收市，又是纽约外汇市场开市时间，纽约外汇市场营业结束，正值香港、东京外汇市场开市。时区的突破，保证了外汇交易的连续性和高效率。近年来，世界外汇市场交易量日平均达10000亿美元之巨。由此可见，外汇市场在国际经济中发挥着重要作用，并且是国际金融市场的不可分割的组成部分。
（二）外汇交易方式
外汇的交易方式很多，主要有即期外汇交易、远期外汇交易、套汇交易和套利交易四种。
1.即期外汇交易
即期外汇交易，又称现汇交易，是外汇市场上最常见的交易方式。它是指银行同业之间或银行和客户之间的外汇买卖成交后，立即或在两个营业日内办理收付交割的外汇交易。银行之间的外汇交易称作金融性外汇买卖；银行同客户之间的外汇交易称作商业性外汇买卖。
2.远期外汇交易
远期外汇交易，又称期汇交易，是指外汇交易的双方，就汇率、币别、金额、交割期限达成协议后签订合同，待合同到期，按照约定汇率办理交割的外汇交易方式。
远期外汇交易是一种预约性交易，预约期限一般为1～6个月，最长为12个月。远期外汇交易的目的因交易者而异：对进出口商而言，是为了防范收付外汇货款时，遭受汇率变动的风险；对国际投资、集资者而言，是为了防范债权、债务到期时，由于汇率波动而造成损失；外汇银行参与远期外汇交易在于平衡外汇头寸；而外汇投机者是为了牟取投机利润。因此，远期外汇交易有的是为保值，为消除风险而进行的，也有的是利用外汇行市的波动，从事投机活动的。
3.套汇交易
套汇交易指套汇者在同一时间内，利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交割期限在汇率上的差异，或为防范汇率风险，或为牟取套汇收益而进行的贱买贵卖的外汇交易方式。它可分为时间套汇、地点套汇两类。
（1）时间套汇，也称掉期交易，是在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，以避免汇率风险。这种套汇交易一般是为了轧平头寸，而并不是为了投机牟利。
（2）地点套汇可以是两地套汇，也可以是三地套汇，前者也称直接套汇，后者则称间接套汇。无论是何种地点套汇，都是利用地区间汇率上的差异来赚取差额收益的。但由于现代通讯技术的发达，各外汇市场的汇率差异正在消失，地点套汇的机会一般不会很多。
外汇市场的套汇交易虽然为投机者提供了活动的场所，但交易的结果却能促使各外汇市场的汇率趋于一致。因此，套汇具有自动调节汇率的作用。
4.套利交易
套利交易指当不同国家金融市场短期利率存在偏差时，投资者将资金从利率低的国家转移到利率高的国家，以图增加收益的外汇交易方式。
为防范投资期间汇率波动的风险，套利交易通常同掉期交易结合进行，也就是说在投资的同时，卖出一笔与投资货币和金额相同的远期外汇。(https://www.daowen.com)
（三）外汇市场的参与者及主要的外汇市场
1.外汇市场的参与者
（1）外汇银行。外汇银行是指专门经营外汇业务的金融机构。外汇交易多数通过外汇银行进行。外汇银行不仅是外汇买卖的场所，而且还代客户买卖外汇，是外汇市场的主体。
（2）外汇经纪人。外汇经纪人分为一般经纪人和外汇掮客两种。一般经纪人持有一定的外汇资产，通常以公司、商号的形式出现，自负盈亏，从事外汇的买卖。外汇掮客则以收取佣金为目的，代客买卖外汇，本身不承担任何风险。
（3）进出口商。进出口商在外汇市场上既是外汇需求者，又是外汇供给者。这是由于他们收付外汇时，为避免汇率风险，必须从事外汇的买入或卖出。另外，多余的或短缺的外汇也需要抛出和买进。因此，他们成为外汇市场重要的参与者。
（4）外汇投机者。外汇投机者按照自己对汇率走势的判断，进行做多或做空的外汇交易，赚取汇率差价。
（5）中央银行。中央银行参与外汇交易，一是为了执行外汇政策，影响外汇汇率，保持本币汇率的稳定；二是为了管理、干预和监督外汇市场，保证经济活动的顺利进行。
2.主要的外汇市场
（1）伦敦外汇市场。这是最主要的国际性外汇市场之一。19世纪开始，由于英国产业革命成功，英国经济和对外贸易迅速发展，英镑成为最主要的国际支付手段，伦敦也逐步取代阿姆斯特丹，成为世界上最重要的外汇交易中心。经过两次世界大战，英国的经济实力有所削弱，但由于伦敦外汇市场设备先进，交易方式多样，通讯发达，故如今仍然是颇具影响的国际性外汇市场。50年代后期，由于英镑恢复部分可兑换，西欧国家又放松了外汇管制，而美国则限制资金的输出，于是，在伦敦形成了欧洲美元和欧洲货币的借贷市场。
1979年，英国全面取消外汇管制后，外汇业务得以迅速发展。目前，伦敦外汇市场由300家外汇银行和14家经纪公司组成，它们之间并无具体的交易场所，全部由先进的电子网络联络成交。伦敦外汇市场的日交易额名列各外汇市场前茅。英格兰银行根据市场状况利用外汇平准基金适时干预市场。
（2）纽约外汇市场。纽约外汇市场是在第二次世界大战以后逐步发展起来并成为最重要的国际性外汇市场的。其形成国际外汇市场的原因是：第一，美国无外汇管制，纽约外汇市场可以自由买卖世界各国的货币。第二，纽约是各国美元交易的结算中心，因为世界各地的美元交易，包括欧洲美元市场和亚洲美元市场等美元的买卖，主要是在纽约的商业银行帐户上办理收付、划拨和清算的。纽约外汇市场的交易额不大，远比伦敦、法兰克福、巴黎小得多，这是由于美国的进出口贸易均以美元计价、结算，无须大量买卖外汇所致。
纽约外汇市场无固定的交易场所，各类交易均借助先进的电讯设备进行。现代纽约外汇市场充满生机和活力。
（3）巴黎外汇市场。巴黎外汇市场是法国的国内市场，由外汇银行和外汇经纪人在固定的营业时间内进入交易所从事外汇买卖，也可通过电讯设备与外国银行直接进行外汇交易。巴黎交易所属于巴黎外汇市场的组成部分。巴黎外汇市场分为两部分：一是官方外汇市场，专门办理进出口贸易及与官方无形贸易有关的外汇交易；二是自由外汇市场，办理官方外汇市场以外的外汇交易，汇率随行就市，根据外汇供求状况由交易双方自行议定。
（4）东京外汇市场。东京外汇市场是重要的国际性外汇市场之一，主要由东京银行以及本国其他一些外汇指定银行和经纪人参加。中央银行为平抑汇率也参与外汇市场的交易活动。另外，企业法人和个人也可以进场交易。70年代以后，东京外汇市场发展很快，但由于交易货币单一，又受季节性等因素的影响，故其重要性稍次之。
（5）香港外汇市场。香港自1973年取消外汇管制后，逐渐发展成国际性自由外汇市场。作为外汇市场，香港具有特殊性，因为港币不是国际性货币，而是一种地区货币，其币值的稳定以前主要靠港英政府的外汇基金，现在则主要是靠特区政府的外汇基金。港币以前一直由汇丰和渣打两家银行发行，与英镑挂钩，1972年7月改为同美元挂钩，1974年11月同美元脱钩，实行自由浮动。1983年10月，港币实行“联系汇率制”，再度同美元挂钩，规定1美元兑换7.8港币。在香港市场上，港币购买西欧货币和日元，需通过美元套购计算。香港外汇市场以买卖美元为主，约占香港外汇交易总额的70%～80%。近年来，随着外资的涌入，香港的亚洲美元市场日趋活跃，已成为远东地区和东南亚地区最活跃的国际性外汇市场。
（四）我国内地的外汇交易中心
随着对外开放的深入，我国的国际经济往来日趋频繁。在80年代末期，我国的进出口贸易总额已达到1000多亿美元，到了90年代中期，进出口总额又上升到2000多亿美元，而90年代末期更达到3000多亿美元，外汇收支十分活跃，客观上需要建立外汇市场，来调剂企业间外汇资金的余缺。于是，从1985年12月深圳成立全国第一家外汇调剂中心开始，全国的许多城市都先后建立起外汇调剂中心，这是我国外汇市场的雏形。我国外汇调剂中心的出现，对搞活对外贸易，充分利用外汇资源起到了积极作用。但是，外汇调剂中心，仅仅适应我国的外汇留成、上缴和额度管理制度的要求，调剂中心交易的对象是外汇指标而非现汇，即只是额度的调剂，而且对交易双方外汇的来源和使用方向也有一定的限制。因此，外汇调剂中心还不是真正意义上的外汇市场，但其能为建立规范化的外汇市场提供经验。
1994年1月，我国实行新的外汇管理体制，主要内容有：①以市场供求为基础，实行单一的、有管理的浮动汇率制；②实行银行结汇、售汇制，取消外汇留成和上缴；③禁止外币在境内计价、结算和流通；④取消外汇收支的指令性计划等。要实行新的外汇管理体制，必须建立相应的全国统一的外汇交易市场，来调剂银行之间、企业之间的外汇头寸。
1994年4月，中国外汇交易中心在上海正式成立并投入运营。中国外汇交易中心是实行独立核算的市场组织，实行会员制并按章程实行自律管理。各外汇指定银行之间的外汇交易在场内进行。中国外汇交易中心以前一天市场的收盘价作为第二天人民币对美元的中间价，各外汇指定银行可在规定的幅度内确定对企业的外汇买卖价。在操作上，变企业直接进场交易为由企业委托外汇指定银行在外汇市场上购汇或售汇。另外，全国各大城市的外汇交易都通过卫星通信系统与中国外汇交易中心联网，各会员单位也派员入场参与交易。外汇交易中心沟通了顾客与外汇指定银行之间、各外汇指定银行之间、中央银行与外汇指定银行之间的外汇交易，因此，中国外汇交易中心的成立，表明我国已开始形成统一的全国性外汇市场。但它仅仅是一个以银行为主体的同业拆借市场，还不是自由的外汇交易市场。尽管如此，中国外汇交易中心毕竟向规范化的外汇市场迈进了一步。