私募股权投资基金概述
（一）私募股权投资基金概念
私募股权投资基金是以私募为主要资本募集方式，以股权为主要标志性投资对象，通过阶段性持有目标企业股权或其他权益，以期在最终退出时转让权益获得溢价实现投资收益的基金。私募主要是相对于公募而言，是指基金不得通过报刊、电台、电视、互联网等宣传方式进行推销[1]。与公开发行的公募基金不同，私募股权投资基金不需要通过证监部门的审批，目前仅需要向基金业协会进行登记备案。
私募股权投资基金主要以获取目标企业的股权或资产类权益的方式为主进入投资企业，而不是向投资对象进行单纯的债权性融资。它主要通过选择那些具备较好发展潜力的企业作为目标进行投资，待该企业实现自身价值之后，采用上市转让股票、管理层回购、并购转让等方式退出该目标企业，并最终获得投资收益。
（二）私募股权投资基金发起方式
在PPP项目融资实践中，按照发起主体不同，私募股权投资基金发起方式可分为政府发起、金融机构发起与社会资本（非金融机构）发起。
1.政府发起。政府发起的PPP私募股权投资基金也称为PPP引导基金，主要用于PPP项目的融资支持。国务院办公厅《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知》，“鼓励地方政府在承担有限损失的前提下，与具有投资管理经验的金融机构共同发起设立基金，并通过引入结构化设计，吸引更多社会资本参与”。政府引导PPP基金，通常由省级政府层面出资设立，再以此吸引金融机构资金，合作成立母基金，然后，由市县级财政做劣后、母基金做优先级，成立子基金。如2014年12月，河南省政府与建设银行、交通银行、浦发银行等成立的城镇化投资基金。基金结构如下图所示：
2.金融机构主导发起
由金融机构单独或联合企业发起成立有限合伙基金，一般由金融机构做LP优先级，企业做LP的次级，金融机构指定的基金管理人做GP。这种模式下整个融资结构以金融机构为主导，如据报道，贵阳地铁由贵阳祥山绿色城市发展基金（有限合伙）和交银国际信托有限公司联合体中标，中标金融为359.6亿。在联合体成员中，一个是基金公司，一个是信托公司，牵头单位为贵阳祥山绿色城市发展基金（有限合伙）。其中，贵阳祥山绿色城市发展基金（有限合伙）股东构成为光大保德信和贵山基金管理有限公司，前者股东为光大证券和保德信投资管理有限公司，后者股东包括贵州恒丰泰基金管理有限公司等5家公司。贵阳祥山绿色城市发展基金的结构大致如下图所示：(https://www.daowen.com)
3.由社会资本发起
有建设运营能力的社会资本发起成立PPP私募股权投资基金的，该社会资本一般都具有建设运营的资质和能力，通过与银行等金融机构共同设立有限合伙基金，经政府同意后，由基金以股权形式投入项目。在社会资本主导发起的PPP私募股权投资基金中，一般由金融机构作为LP优先级，社会资本作为LP劣后级，社会资本指定的基金管理公司作为GP或者双方共同成立基金管理公司作为GP。社会资本发起的私募股权投资基金结构如下图所示：
（三）私募股权投资基金的组织形式
目前我国私募股权投资基金的组织形式主要有三种：公司型、有限合伙型和契约型。一般来说，基金发起者决定采取哪种组织形式主要会考虑以下因素：有关法律制度、基金的管理成本、税负差异、约束和激励机制以及基金的稳定性等。三种基金组织形式的特点和区别主要有以下几点：
1.设立依据不同。公司型基金设立主要依据《公司法》《证券法》《企业法人设立登记管理条例》等；有限合伙型基金的设立依据主要为《合伙企业法》等；契约型基金目前还未有国家政策法规专门规定，其设立的主要参照《信托法》规定的信托原理。
2.主体资格不同。公司型基金具有独立的法人资格；有限合伙型基金虽不具有法人独立主体资格，但仍具有一定的民事主体资格；契约型基金性质为契约，本身不具有独立法人主体资格。
3.财产登记制度不同。公司型基金和有限合伙型基金，依现行登记制度进行即可；契约型基金目前还存在登记制度缺失的问题。
4.税收政策不同。公司型基金受公司法和税法的双重约束，公司所得和投资人的分红均需依法纳税；有限合伙基金目前仅由合伙人分别缴纳所得税，对合伙企业不征所得税；契约型基金，目前税务总局暂时未要求基金管理人在支付投资收益时代扣代缴个人所得税，但按照税法要求，基金的投资人有主动纳税申报的义务。
5.投资人法律责任不同。在公司型基金中，投资人以其股权出资为限承担责任；在有限合伙基金中，有限合伙人以其持有的基金份额为限对基金承担法律责任，但普通合伙人以其全部财产对基金承担连带责任；在契约型基金中，委托人以其委托的财产为限承担责任，基金管理人无过错的，不对基金债务承担无限连带责任。