经济全球化中的扩张：1945年至今
二战结束以后，世界进入战后重建的阶段，国际经济秩序重构。在实现战后经济发展的同时，面对二战造成的严重财政赤字和公共债务，世界主要经济体也纷纷采取财政巩固措施，截至1960年，以美国为代表的主要发达经济体财政收支明显改善，尽管公共债务的绝对规模仍在扩大，但债务负担率呈现不断下降的趋势。然而，1975年以后，多数OECD（经济合作与发展组织）国家开始出现持续的财政赤字，公共债务迅速增加，债务负担率不断上升。（见图1-2）
图1-2 主要发达经济体1951—2007年公共债务负担率变化走势
数据来源：Reinhart， Camen M.and Kenneth S.Rogoff.From Financial Crash to Debt Crisis [R].NBER Working Paper 15795， March 2010
2008年国际金融危机爆发伊始，世界整体的债务负担率为65.2%。在世界各类经济体中，发达经济体的债务风险较高，债务率达到80.4%，其中日本的债务率甚至达到191.8%。新兴经济体、低收入国家以及产油国的债务风险均比较小，但巴西和印度的债务风险值得重视，其债务率分别达到63.5%和74.5%（见表1-3）。2008年国际金融危机的爆发后，世界主要经济体为了救市纷纷出台大规模的救市政策。在财政支出激增和经济衰退的双重压力下，2009年以后，主要经济体的债务负担率显著上升，欧元区陷入主权债务危机，美国面临“财政悬崖”，日本的债务风险引起世界广泛关注……2012年，发达经济体的整体的债务负担率达到108.7%，比2008年上升28个百分点，其中，美国为102.7%，欧元区为93%，日本为230.3%，英国为88.8%，均远远大于欧盟规定的60%的警戒线。经过近几年的政策协调与国际救助，欧元区的危机警报暂时解除，2013年12月16日，爱尔兰退出危机纾困机制，成为首个脱困的国家。美国则通过两党协商提高债务上限的方式使得美国暂时避免“坠入悬崖”。当前，经过几年的财政收支体系改革，主要经济体的政府债务规模得以控制，政府债务发展总体进入平稳发展的阶段（见图1-3）。
表1-3 世界各经济体债务负担率情况（单位：%）
(https://www.daowen.com)
数据来源：IMF Fiscal Affairs Department.Fiscal Monitor“Taxing Times”[EB/OL].http：//www．imf.org/external/pubs/ft/fm/2013/02/fmindex.htm
图1-3 2000—2018年主要发达经济体的中央政府债务占GDP比例
数据来源：CEIC数据库
这一时期的公共债务发展呈现以下两个特征。
第一，从公共债务产生的原因看，二战以前，英美等世界主要经济体的债务增加的主因为战争；二战以后，公共债务不断增加的原因则是由于各国实施凯恩斯主义扩张性财政政策的结果，其主要表现为国家公共支出占GDP的比重持续增长。以OECD国家为例，1870年主要OECD国家该比重仅为10.7%，1913年该比重约为12.7%，二战之前的1937年该比重也仅为22.8%，但1980年这一比重跃升到了43.1%，此后该比重大概在42%—45%之间波动（包刚升，2011）。除凯恩斯主义的经济治理理念外，经济全球化的不断深化也为公共债务的发展提供了动力和条件。其一，经济全球化的影响下，相当一部分经济体国内收入分配恶化、贫富差距扩大，加重了政府救济的负担（袁志田、刘厚俊，2012）；其二，伴随金融全球化的发展，虚拟经济在经济总量中的比例激增，经济虚拟化在推动经济发展的同时加剧了经济波动，经济危机爆发的频率增加，危机的救助最终都表现为政府财政赤字的扩大和债务的增加；其三，经济全球化背景下，经济发展不平衡加剧，发展中国家为了改善投资环境吸引资本，公共支出增加，甚至导致债务危机频频发生。
第二，就公共债务的功能来讲，公共债务不仅仅是财政赤字融资的工具，而且在金融市场发展、货币政策实施方面都扮演了重要的角色。其一，无风险的公共债务资产通常是一国金融市场发展的基础，公债成为众多机构投资者以及个人投资者资产配置的重要组成；其二，长期公共债务的收益率在一国利率市场化过程中充当基准利率的角色，并成为其他金融资产定价的基准；其三，公共债务是央行在公开市场操作的重要工具，为货币政策和财政政策的协调发挥了纽带的作用；其四，主要发达国家（尤其是美国）的公共债务成为发展中国家外汇储备投资以及跨国机构投资者的重要对象，为国际资金流通融通发挥了重要作用。