战后日本公共债务规模演变
第二次世界大战时，日本实行对外的军事扩张战略，期间战争所需军备费不断增长，尽管战争期间日本国内实施了增税政策以增加财政收入，但面对疯狂增长的军备开支仍是难以为继，为筹措军费，日本政府大量发行公债弥补资金缺口。1945年二战结束，日本宣布投降，战争对日本经济造成近乎毁灭性打击，基础设施损毁严重，物资严重匮乏，生产崩溃，通货膨胀严重，同时伴随严重财政赤字。为恢复经济，抑制通货膨胀，在美国的主导下日本实行了“道奇计划”，确立了平衡预算原则，停止发行国债，不再以公债作为其财政收入来源，日本国债相对规模开始下降，但就战后70余年日本公共债务变化趋势而言，日本公共债务规模总体在不断上升，直到今时成为全球债务负担率最高的国家。公共债务规模的变化与财政预算理念、政策制定与实施效果以及国内外经济形势密不可分，日本战后公共债务规模的变化大体可分为五个阶段：
第一，战后至1964年，公共债务相对规模不断下降阶段。二战时，日本财政服务于对外侵略的军事目的，不断增加国债发行，战后日本破败，财政赤字严重，根据IMF统计数据显示，1946年日本债务负担率为55.98%，占当年国民生产总值的一半。面对满目疮痍的国家，日本政府将经济恢复作为首要目标，同时确立财政预算平衡思想，如其出台的《财政法》第四条规定“国家的岁出，必须以公债或借款以外的岁入作为其财源”。日本解决财政赤字和通货膨胀问题，得益于将公债排除在财源之外的举措以及经济恢复，债务负担率不断下降，到1964年，日本债务负担率仅为4.44%，几乎要完全摆脱债务。
第二，1965年至1970年，公共债务规模略有上升阶段。20世纪60年代初期日本公共债务形势一片向好，然而1965年出现转变，由于日本政府对经济发展形势判断失误，虽然财政仍奉行平衡预算原则，仍于战后首次发行了赤字国债，不过随着经济形势好转，以及财政健全改革，到1970年建设国债发行额逐年下降，1970年日本债务负担率为11.95%。
第三，1971年至1987年，公共债务相对规模平稳增长阶段。通过战后20多年的努力，日本经济高速发展，20世纪70年代进入先进国家之列，开始向“高福利型国家”转变，期间财政预算理念也发生了重大变化，由不发行国债的预算平衡原则转为允许出现财政赤字的周期性预算平衡原则再到新自由主义财政，伴随着经济高速增长，债务负担率也开始攀升，自此正式拉开日本国债发行和债务增长的大幕。根据IMF统计数据计算，1971年日本公共债务余额为9.08万亿日元，债务负担率为14.18%，到1987年债务余额为261.5万亿日元，债务负担率达72.46%，17年间翻了5倍。
第四，1988年至1991年，公共债务相对规模略有下降阶段。20世纪80年代受新民主主义思想影响，日本政府进行一系列财政改革，向“小政府”转型，针对长期财政赤字问题进行财政重建，包括进行行政改革削减财政支持、进行税制改革、减少国债发行额，并于1991年消灭了赤字国债，但仍有建设国债。通过努力，20世纪80年代末期日本债务负担率有所下降，从1988年的70.35%下降到1991年的66.49%，降幅约4%，但绝对额仍然上涨，由272.89万亿日元上升至318.35万亿日元，相对以往增长速度放缓。
第五，1992年至2018年，公共债务相对规模高速增长阶段。受泡沫经济崩溃影响，1992年日本债务负担率重新上升为71.22%，债务余额达349.91万亿日元，面对严峻的经济形势，为恢复经济增长，日本政府重新选择了传统的凯恩斯主义需求管理政策，扩大财政支出及减税，财政收支缺口则通过发行国债来弥补，加之从20世纪90年代开始长期经济增长低迷，债务负担率除偶有降低外一路飙升，1996年首次超过GDP，达102.29%，债务余额达537.85万亿日元。2009年债务负担率更是超过国民生产总值的两倍多，达到210.25%，根据IMF的统计数据计算，2018年日本债务负担率为238%，债务余额为1306.39万亿日元。
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图2-27 1950—2018年公共债务额及债务负担率（单位：亿日元）
资料来源：IMF网站，https：//www．imf.org/external/index.htm；日本内阁网站https：//www．cao.go.jp/；《战后日本经济社会统计》
截至2018年12月，日本政府债券和国库券的持有者结构如图2-28所示。
图2-28 日本政府债券和国库券的持有者结构
资料来源：日本财务省网站，https：//www．mof.go.jp/