公共债务对经济增长的非线性影响

然而，一些学者通过研究发现，公共债务对经济增长的影响存在着非线性的关系。这类研究的大部分学者认为，这两者呈现出倒U形关系，即公共债务规模的适度扩张会促进经济增长，但当公共债务达到一定水平后，经济增长的速度就会下滑。Krugman（1988）首次提出了公共债务对经济增长的影响呈现出倒U形关系，并非线性关系。Westphal和Rother（2011）以欧元区12个国家40年的数据为研究样本，实证分析公共债务对经济增长的影响，发现公共债务对经济增长呈现出倒U形关系影响，当公共债务占GDP的比重超过80%，则对经济增长的影响呈现出负向影响，也就是说公共债务占GDP比重为80%是拐点。Carmen Reinhart和Kenneth Rogoff（2010）的研究是近年来最具代表性的成果，其以44个国家为研究对象，时间跨度为200年，总样本量为3700个，结论指出在债务/GDP比例低于90%时，债务扩张与经济增长之间具有微弱的相关关系；当债务/GDP比例超过90%时，这些国家的经济增长率中值会降低1%，平均值降幅更大。新兴市场国家和发达国家的门槛值基本一致，均为90%。然而，2013年，美国马萨诸塞大学阿莫斯特分校的三位学者Thomas Herndon、Robert Pollin、Michael Ash发布的研究结果表明，Carmen Reinhart和Kenneth Rogoff（2010）的研究存在编码错误、选择性排除可得数据、对加总统计量进行非常规赋权三个问题，导致了该研究在阐述20个发达经济体“二战”后公共债务与GDP增长之间关系时出现错误。Thomas Herndon、Robert Pollin和Michael Ash（2013）的研究表明，90%并非转折点，对公共债务与GDP之比为90%—120%的分类而言，平均实际GDP的增长2.4%，合理地接近公共债务与GDP之比为60%—90%分类的3.2%的GDP增长。在120%—150%分类之间，GDP增长都低于1.6%，但不存在非线性的陡峭下跌。总之，Carmen Reinhart和Kenneth Rogoff（2010）研究的20个发达经济体中，在公共债务的每一水平上，GDP增长的绩效都存在着一个很宽的范围。(https://www.daowen.com)

近年来，一些国内学者的研究也佐证了地方政府债务对经济增长呈现出倒U形关系的观点。刘金林（2013）选择OECD国家作为研究对象，择取2000年至2009年的年度数据为研究样本，运用OLS回归分析对地方政府债务与经济增长的关系进行研究，发现地方政府债务对经济增长表现出非线性的倒U形关系，而且这种倒U形关系在统计意义上是显著的。程宇丹和龚六堂（2014）选择113家国家的数据形成面板数据，实证分析地方政府债务对经济增长的影响，发现两者呈现出倒U形关系。同时，分析比较了发达国家与发展中国家之间的差异，得到发展中国家的地方政府债务对经济增长倒U形关系的拐点更高。邱栎桦、伏润民和李帆（2015）通过实证研究发现，地方政府债务对经济增长的影响表现出倒U形关系，而倒U形关系的拐点为20%，即当地方政府债务率的数值超过20%时，则地方政府债务对经济增长的拉动效应逐渐下滑。吴友群、王立勇和廖信林（2015）选择中国等38个国家为研究对象，运用面板门槛模型对政府债务与居民消费之间的关系进行了实证研究，发现这两者存在着显著的非线性关系。