投资方的优势、劣势及面临的主要风险

一、投资方的优势、劣势及面临的主要风险

投资方要解决对赌中的问题,就要先了解自己,知道自己的优势,明白自己的劣势,明白自己面临的风险等,下面对相关问题分别进行介绍。

(一)投资方的优势与注意事项

投资方相对融资方来说拥有资金和对赌知识技能优势,占有买方市场地位,主导对赌条款的制定,但投资方还是有若干问题需要改进和注意:

1.投资方不要因为具有对赌知识技能优势而在制定对赌协议时盲目自信和任性,不要犯经验主义错误,注意对赌条款及配套条款的合法有效性,跨界踩线的权益可能得不到法院的认可。

2.总体来说目前对赌协议的设计不够细致,甚至很粗糙,欠缺针对性,对赌指标、对赌筹码、对赌模式单一。特别是在设定对赌指标过于单一的情况下,容易忽视或掩盖目标公司的相关风险。

3.缺乏系统化、机制化和有效联动,欠缺可操作性,触发对赌条款后,投资人资金的回收及保障性权益的获得经常路径不畅,欠缺回收轨道和程序的预设。

4.对赌协议的风险控制能力、精准性还有很大提升空间,风险挡位的切换不够顺滑,还需尽力降低换挡顿挫感。可以考虑参照“动态调整评估法”加入一些过程控制的挡位。

5.对赌模式有些简单粗暴,“静态调整估值法”过于注重对赌结果指标、轻视对赌过程指标,最终可能因为丢了过程而输了结果,而且最终结果常常因为很难补救导致产生纠纷甚至是激烈冲突。(https://www.daowen.com)

6.对赌协议关联融资方关键主体的精准性和全面性还不够,未能更好地调动激励融资方各关键要素的积极性。

(二)投资方的劣势与注意事项

投资方相对融资方来说对目标公司了解的信息处于劣势地位,而且不掌握目标公司的控制权,投资方需要注意的是:

1.要对目标公司加强尽调,做出比较充分、全面、客观地评估,尽量减小估值偏差。

2.不盲目轻信融资方的对赌承诺,对目标公司的真实增长潜力要有个有效评估,并充分了解博弈对手的经营管理能力。

3.预设好回购、补偿方案的路径、程序和手续,以防范对赌协议的履行障碍,做好对赌担保、执行风险防范工作,否则投资方写在合同里的权益,可能最终变成竹篮打水一场空。

(三)投资方面临的主要风险

鉴于投资方的优势和劣势,在股权融资对赌中,投资方常见的问题和风险主要有:对赌协议的效力问题,估值偏差过大问题,对赌主体的选择问题,对赌方案的设计问题,现金补偿、股权回购的履行障碍问题,可转债的转换路径预设问题,担保条款的效力与履行障碍问题,对赌纠纷胜诉后的执行风险等。