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疯狂的郁金香
1633—1637年郁金香热及其后的大崩盘，堪称荷兰黄金时代（1600—1670）影响最大的金融灾难。时人与后人在评价这次灾难时，多以贪婪、疯狂、传染病之名谴责之，大仲马更写了一部小说《黑郁金香》，予以道德批判并警示世人。但以今日观之，这次灾难与20世纪以来的各类金融灾难并无太多不同。
这段历史要从1562年讲起。不知是谁从地中海东岸的康斯坦丁运了一箱郁金香到安特卫普。那独特、艳丽的色彩和奇妙的花形逐渐吸引了荷兰贵族，郁金香遂成为贵族们喜爱的鲜花，成为金钱与地位的象征。一些聪明的商人从中看到了赚钱的机会，他们囤积居奇，使花价飞涨。无论贫富，无论老少，荷兰人几乎全都被卷入了这场疯狂的郁金香交易热潮中。有的人甚至典了房子、典了地去买郁金香。
到了17世纪30年代，一朵郁金香价值一两万荷兰盾，最贵时可以达到相当于现在数万美元的价格，而当时洗衣妇、护士的年收入却只有几美元。有记载说，一颗郁金香花根的价值可以跟以下任何一样物品同价：4吨小麦、4条牛、8只猪、12只羊。最疯狂的时候，有人用一颗郁金香换了一辆新马车，外加全套挽具和两匹灰马。
有本书上还记载了这样一个故事。有位水手远航归来，给一位商人带回了不少珍贵的物品。那商人十分高兴，便送了鲱鱼给水手吃。当时，这商人正在“炒卖”郁金香，桌上就放着一颗白色郁金香球根。水手吃完了鱼，商人忽然发现郁金香不见了，不禁大惊失色，连忙四处寻找。那年轻水手见状，一拍脑袋说：“我说今天的洋葱味道怎么不一样。”原来，商人的宝贝被当成了洋葱，早已进了水手的肚里。要知道，那颗郁金香当时价值3000荷兰盾，大约相当于现在的2万美元，水手的一船货物也未必能值那么多钱。结果水手被送进了监狱，而商人则因损失惨重而痛苦不已。
郁金香供不应求，中间商便不断出现。坏就坏在商业传统悠久的荷兰人彼此十分信任，所以，许多交易便演变成了合同的买卖。合同从你的手里转到他的手里，价格就不停地翻上去。买者付的不是钱，是一张纸（信贷），而卖者得到的也是一张纸，花在哪里，谁也不去多管，反正都是买空卖空。更有甚者，有的股市还推出了选择权，为降低买卖的门槛，把一颗郁金香分为几份，使交易者可以买卖几分之一颗郁金香。选择权一出现，郁金香的价格又往上涨了几倍。
1636年，这场投机热达到了高潮。合同的买卖便登堂入室，进了阿姆斯特丹的证券交易所，成了类似于现在的股票期货买卖。荷兰全国各地也都同时出现了郁金香交易市场。有的地方干脆就在酒会上交易，参加者通常有数百人之多，大家一边饮酒一边喊价，热闹非常。1637年2月，谁也说不清是什么原因，这场热病急剧降温，花价狂泻不已。有的人一夜之间倾家荡产；有的人签了合同不愿照价付钱，东躲西藏。随后，便是一场经济衰退袭来，谁也逃脱不了。
当一个烫手山芋丢出来而没人接手时，事情便一目了然了：郁金香只在投机者之间有价值，出了这个圈子，就没有任何市场需求了。而用来交易的劣质球根，则根本不在富人的追逐之列。
本章小结
1.本书对投资的定义是从投入与产出的角度进行理解的。投资是指经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。
2.投资按不同标志可分为以下类型：直接投资与间接投资、实物投资与金融投资、短期投资与长期投资。
3.实物资产是指经济生活中所创造的用于生产物品和提供服务的资产，是创造财富和收入的资产，能为经济创造净利润。它包括土地、建筑物、知识、用于生产产品的机械设备和运用这些资源所必需的有技术的工人。
4.金融资产是指一切代表未来收益或资产合法索取权的凭证，通常可以分为3类：固定收益型、权益型和衍生金融资产。
5.实物资产为经济创造净利润，而金融资产仅仅确定收入或财富在投资者之间的分配。金融资产在商务过程中创造和消亡。实物资产因为意外或者随时间的流逝而消亡。
6.收益率的计算有两种方法：第一种是收益比成本法，收益率等于当期的利息或是股息红利收入加上资本利得收入除以最初的投资额。第二种是现金流贴现推导法，即未来所有现金流的现值等于我们的期初投入。
7.学术界对风险的内涵没有统一的定义，由于对风险的理解和认识程度不同，或对风险的研究的角度不同，不同的学者对风险概念有着不同的解释，但其基本的核心含义是“未来结果的不确定性或损失”。
8.根据投资者对风险的偏好，可将其分为风险厌恶者、风险中立者和风险偏好者。
9.投资学研究的前提假设是投资者是理性经济人，一方面表现为对收益的贪婪，期望收益越高越好，另一方面又表现为对风险的厌恶，希望风险越低越好。
10.投资效用曲线是一组无差异曲线，曲线越靠近左上角，投资效用越高。其代表的同等风险情况下收益越高，或者同等收益情况下风险最小。
复习思考
名词解释
投 资 实物投资 金融投资 直接投资 间接投资
风 险 风险厌恶 风险中立 风险偏好 风险厌恶系数
投资效用曲线
问答题
1.假设你发现一个装有100亿元的宝箱。
a.这是实物资产还是金融资产？
b.社会财富会因此而增加吗？
c.你会更富有吗？
d.你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？
2.A公司是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有价值30000元的计算机设备，和由公司的所有者提供的20000元现金。请在下面的交易中，指明交易涉及的是实物资产还是金融资产。在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？
a.A公司向银行贷款。它共获得50000元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。
b.A公司使用这笔现金和它自有的20000元为其一新的财务计划软件开发提供融资。
c.A公司将此软件产品卖给微软公司，微软以它的品牌供应给公众，A公司获得微软的股票1500股作为报酬。
d.A公司以每股80美元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金偿还贷款。
3.在经济体系中证券化和金融中介的作用有何联系？金融中介在证券化过程中会受到什么影响？
4.虽然我们认为实物资产体现的是一种经济的实际生产能力，但如果没有高度发达的金融市场和证券种类较多的现代经济体系，我国经济的生产能力会受到怎样的影响？如果没有可进行金融资产交易的金融市场，我国经济的生产能力会受到怎样的影响？