四、缺口理论
1.缺口定义
在一个特定交易期间，当价格的最低价高于前一个交易期间的最高价时，或者是最高价低于前一个交易期间的最低价时，都会出现缺口。以日K线图为例，缺口是当某种证券某天最低成交价比前一天的最高成交价格还高，或是某天最高成交价格比前一天的最低成交价格还低时，就会在图形上显示出价格交易的“真空地带”——缺口。缺口又被称为裂口或开窗。在实际中，也有将“K线实体之间不重合”定义为缺口。当利空或利好消息散布后，隔日的交易中常会出现缺口。
2.缺口种类
缺口从方向上分为向上跳空缺口与向下跳空缺口，从位置上主要分为普通缺口、突破缺口、持续缺口与竭尽缺口4种。从缺口发生的部位与大小，我们可以预测走势的强弱和趋势的动向。缺口是研判各种形态有力的辅助资料。
（1）普通缺口
这类缺口通常在密集的交易区域中出现。在许多需要较长时间形成的整理或转向形态，如三角形、矩形等都可能有这类缺口形成。普通缺口的特征便是出现跳空现象，但并未导致证券价格脱离形态上升或下降，短期内走势仍是盘局，缺口亦很容易被填补。
（2）突破缺口
证券价格运行到一定的时点后，多空双方终于决出胜负，这时证券价格以一个大小不一的缺口跳空上升或下降远离原来的形态，在K线图上形成一个强有力的跳空长阳线或长阴线，这就是突破缺口。一般来说，向上的突破缺口强化多头趋势，向下的突破缺口加强空头趋势，即证券价格向形态上端突破，整理区域便成为支撑区，将有一段上升行情出现；证券价格向形态下端突破，整理区域就成为阻力区，将有一段下跌行情出现。向上的突破还必须伴随着成交量的放大，向下的突破缺口不需要伴随着成交量的放大。由于在技术分析中，“必然的事件”是不存在的，所以带有缺口的突破也未必都有效。
（3）度量缺口或持续缺口
在上升或下跌途中出现的缺口，就可能是持续缺口。这种缺口发生在突破缺口之后。任何离开形态或密集交易区域后的急速上升或下跌，所出现的缺口大多是持续缺口。由于缺口通常发生在前一波突破行情和最后一波行情的中段，它可以帮助我们估计未来市场波动的幅度，所以也称为度量缺口。以上升为例，当价格上升的趋势带来的盈利越来越大的时候，卖方将会增加，并使得价格移动的速度减慢。之后，当价格移动的速度降低到最低的时候，成交量将再次放大并形成猛烈的回转。回转的过程将可能形成度量缺口。价格在中途的回落说明：有一些投资者在卖出证券而“逃命”。所以，度量缺口又被称为逃逸缺口（下降趋势中的度量缺口称持续缺口）。
（4）竭尽缺口
与持续缺口一样，竭尽缺口是伴随快的、大幅的股价波动而出现的。在急速的上升或下跌过程中，股价的波动并非渐渐出现阻力，而是愈来愈急。这时价格的跳升或跳降可能发生，此缺口就是竭尽缺口。竭尽缺口大多在恐慌性抛售或消耗性上升的末段出现。
（5）除息缺口
因分红利或送红股而产生的缺口，称为除息缺口。除息缺口没有特别的技术分析含义，可以通过软件上的功能去除该缺口。
3.缺口的研判与意义
（1）缺口的研判
缺口现象在K线图形中并不罕见，不同种类的缺口，其对后市的预测大相径庭。因此，缺口的研判具有重要的操作意义。通常需要注意以下几点：①普通缺口与竭尽缺口都会在几天之内被封闭，由缺口所在位置易分辨此两种缺口。度量（逃逸）缺口与突破缺口一般在一段较长期间内不会被封闭。②普通缺口与突破缺口都发生在密集成交区附近。普通缺口在形态内发生，没有脱离形态；而突破缺口则在证券价格变动要超越形态时发生；度量缺口没有密集形态伴随，而是在价格急速变动中出现，也就是在行情中途出现。③突破缺口表明一种证券价格脱离原形态移动的开始；度量缺口是价格快速移动，近于中点的信号；竭尽缺口则表示已到终点。前面两种缺口借着它们的位置和前一个价格形态可以辨认，而最后一种则不能立刻确认分辨出来。④竭尽缺口就像度量缺口一样都发生在快速的价格上升或下跌过程中。要想分辨这两种缺口，最好的依据就是看缺口发生的当天或隔一天的成交量是否非常大，而预料短期内是否不容易维持或再扩大成交量。如果是这样，就可能是竭尽缺口，而非度量缺口。
（2）缺口的技术意义
缺口的技术意义视不同的缺口形态而不同：①除息缺口无任何市场意义。普通缺口也无特别的分析意义，一般在几个交易日内便会完全填补，不能说明市场发生了变化。②突破缺口的分析意义较大，经常在重要的转向形态如头肩式的突破时出现，这个缺口可协助我们辨认突破信号的真伪。如果价格以一个很大的跳空缺口形态突破支撑线或阻力线，可以预见突破十分强而有力。形成突破缺口的原因是其水平的阻力经过长时间的消耗后，供给的力量（购买力量）完全被吸收，投资者被迫以更高（低）价买入（卖出），因此便形成缺口。如果价格以突破缺口的形式突破，随后价格的上升（或下降）会更快、更多。假如缺口发生前有大的交易量，而缺口发生后成交量却相对地减少，则有一半的可能不久缺口将被封闭；若缺口发生后成交量并未随着价格远离缺口而减少，反而加大，则短期内缺口将不会被封闭。③度量缺口的技术性分析意义最大。度量缺口通常是在价格突破后到下一个反转或整理形态的中途出现，因此通过度量缺口我们能大致预测价格未来可能移动的距离。其度量的方法是从突破点开始，到度量缺口始点的垂直距离，就是未来价格将会达到的幅度。④竭尽缺口的出现，表示价格的趋势将暂时告一段落。竭尽缺口如果在上升途中出现，表示价格即将下跌；若在下跌趋势中出现，就表示价格即将回升。不过，竭尽缺口并非意味着趋势必定出现转向。在缺口发生的当天或后一天若成交量特别大，并且价格的未来似乎无法随成交量而有大幅的变动时，这就可能是竭尽缺口了；假如在缺口出现的后一天其收盘价停在缺口的边缘，形成了一天行情的反转，就可确定这是竭尽缺口了。竭尽缺口很少是突破前一形态大幅度变动过程中的第一个缺口，绝大部分的情形是它的前面至少会出现一个持续缺口，因此可以假设，在快速直线上升或下跌变动中期出现的第一个缺口为度量缺口，但随后的每一个缺口都可能是竭尽缺口，尤其是当这个缺口与度量缺口距离较大时，更应特别注意。竭尽缺口是价格即将到达终点的缺口，多半在2至5天的短期内被封闭。
4.岛形反转
当证券市场处于上升行情时，证券价格会不断上扬，并在某一交易日出现跳空，产生一个缺口，接着价格在某一高位横向盘整一段时间，突然又跳空下跌产生另一个缺口，由于两个缺口大致出现在同一股价位置，使上方一片价格波动区域像海中孤岛，这是上岛形形态。同理还存在着下岛形形态，即当价格不断下跌，突然在一天呈跳空下跌产生缺口，价格在缺口之下的某一低位波动，待一段周期后，价格又因向上跳空产生缺口，且这两个缺口也基本同处某一价位，使图形中出现悬在连贯图形之下的孤岛，是为下岛形形态。根据以上描述，岛形反转是一个孤立的密集交易区间，出现在持续性趋势的末端，与前期走势间隔一个竭尽缺口，与随后的走势间隔一个突破缺口。它们经常出现在中期趋势或者主要趋势的末端，构成某种整体价格形态的一部分，例如，头肩顶的头部或头肩底的底部。
岛形反转的特点主要有：①两个缺口一般在同一水平价位上形成；②岛形前一缺口为竭尽缺口，而后一缺口为突破缺口，如上岛形前一缺口为多方力量竭尽的缺口，而后一缺口为空方开始主导市场的空方突破性缺口；③两个缺口间隔时间短则为1天，长则数周，如图10-30所示。
图10-30 岛形反转