一、期 货
1.期货的含义
期货是一种标准合约，指在未来预定日期，依据市场决定的价格，买入或卖出某种恒定品质的特定商品。期货是一种跨越时间的交易方式。买卖双方通过签订合约，同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交割指定数量的现货。通常期货集中在期货交易所，以标准化合约进行买卖，但亦有部分期货合约可通过柜台交易进行买卖，称为场外交易合约。
2.期货的分类
期货可分为商品期货和金融期货。商品期货又可分为金属商品（贵金属与非贵金属商品）、能源商品、农产品、其他商品等期货品种。金融期货主要是传统的金融商品（工具）如股指、利率、汇率等。
（1）商品期货
具体包括农产品期货、金属期货、能源期货及新兴品种等。
农产品期货，如大豆、豆油、豆粕、籼稻、小麦、玉米、棉花、白糖、咖啡、菜籽油、棕榈油等。
金属期货，如铜、铝、锡、铅、锌、镍、黄金、白银、螺纹钢、线材等。
能源期货，如原油（塑料、PTA、PVC）、汽油（甲醇）、燃料油等。
新兴品种包括气温、二氧化碳排放配额、天然橡胶等。
（2）金融期货
具体包括股指期货、利率期货、外汇期货。
股指期货（Share Price Index Futures），是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。常见的股指标的物如英国FTSE指数、德国DAX指数、东京日经平均指数、香港恒生指数、沪深300指数等。
利率期货（Interest Rate Futures），是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以避免利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货一般可分为短期利率期货和长期利率期货，前者大多以银行同业拆借中3月期利率为标的物，后者大多以5年期以上长期债券为标的物。
外汇期货（Foreign Exchange Futures）又称为货币期货，是一种在最终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货合约。外汇期货以汇率为标的物，用来规避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。
3.基本制度
（1）持仓限额制度
持仓限额制度是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。
（2）大户报告制度
上海期货交易所大户报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。
（3）保证金制度
在期货交易中，所有交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%～10%）缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。保证金制度既体现了期货交易特有的“杠杆效应”，同时也成为交易所控制期货交易风险的一种重要手段。
（4）每日结算制度
期货交易的结算是由交易所统一组织进行的。期货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货交易的结算实行分级结算，即交易所对其会员进行结算，期货经纪公司对其客户进行结算。
（5）强行平仓制度
强行平仓制度，是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定的时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。简单地说就是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。
4.套期保值
套期保值是指在现货市场上买进或卖出一定数量现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的的交易方式。
在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补，从而在“现”与“期”之间、近和远之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
例题：
某公司于3月1日出口价值100万美元的产品，预计货款将于该年6月到账，目前人民币对美元汇率为1∶7.1058，该公司担心未来人民币继续升值导致汇兑损失。若期货交易所提供合约面值10万美元的3、6、9、12月期货合约，如何做套期保值？设合约6月15日到期，当前报价7.0276，如何计算盈亏？
未来人民币有可能升值，也有可能贬值，两种情况都考虑到：一是人民币升值，6月到期合约价为1∶6.8371；二是人民币贬值，6月到期合约价为1∶7.2538。6月1日已接近到期日，现货价格和期货价格趋于一致。
通过计算可知，当人民币升值时，6月1日，到账683.71万元，在期货市场，不考虑交易成本的话，盈利19.05万元，合计获得人民币702.76万元。
当人民币贬值时，6月1日，到账725.38万元，在期货市场，不考虑交易成本的话，亏损22.62万元，合计获得人民币702.76万元。
这两种情况，获得的人民币是一样的，没有波动性。具体如表2-9所示。
表2-9 两种情况下套期保值的情况
