套期保值的理论依据及其局限性

1.套期保值的理论依据

套期保值的理论根据，是同一种商品的实际货物市场的价格和期货市场的价格变动趋势基本是一致的，涨时俱涨，跌时共跌。因此，在实物货物市场和期货市场做等量相反方向的交易，必然是一亏一盈。套期保值的目的，就是希望以期货市场的盈利来弥补实际货物交易中可能遭到的损失。

自从出现期货市场后，过去单一的市场被两个市场并存的局面所取代。所有的交易所商品，实际上都存在着以买卖实际货物为特征的一般商品市场和以买卖期货为特征的期货市场。这两个市场所形成的价格是密切相关的，具体表现在以下几个方面：

（1）由于买卖的是同一种商品，因此从总的方面看，其价格运动要受到该商品基本供求规律的影响，这就决定了其长期的发展趋势必然是一致的。

（2）但是，在期货市场上，由于受到投机因素及其他临时性因素的影响较大，其价格变动的频率和幅度，往往要大于实际货物市场，这就决定了这两种价格在某个时点上并不会处在同一个水平，甚至会出现短时间的背离。

（3）由于期货交易是可以要求以实际货物交割的，所以如果两个市场的价格相差过大，如期货价格明显低于实际货物市场的价格，人们就会在期货市场购进期货，要求交割实物，然后在实货市场抛出，其结果是增加了期货市场的需求和实货市场的供应，从而使两个市场的差价得到合理的调整。反之，如果期货价高于实物价，人们也会采用相反的做法，从而使两个市场的价格水平趋向合理。(https://www.daowen.com)

2.套期保值的局限性

对上述理论依据的分析和套期保值实践的结果表明，套期保值有以下几个方面的局限性：

（1）套期保值在价格发生不利变化时，才能取得正效应。换言之，如果套期保值后，价格的走向没有发生不利变化，而是发生有利变化，则套期保值得到的只能是负效应。卖期保值是为了防止价格下跌，买期保值是为了防止价格上升。但如果在卖期保值后价格非但没有下跌反而上涨，或买期保值后价格没有上升反而下跌，那么进行套期保值的结果往往不如没有套期保值。

（2）由于期货价格变动的频率和幅度大于实际货物价格，因此每一笔套期保值的效果，往往取决于套期保值时和取消套期保值时的实际货物和期货之间差价的变化，即基差的变化。