一、债券的风险

由于债券的本质是一种金融契约，债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人是债务人，债券购买者是债权人，他们之间是一种合同关系，合同关系就会涉及违约。

债券有三大风险，即信用风险、利率风险和流动性风险。

信用风险，是指发债公司无法偿还债券的利息或者本金，而此时的发债公司通常处于濒临破产的状态。当公司破产清算时，债券持有者将无法拿回债券的本金及利息，只能按照《企业破产法》的规定，通过清算程序收回部分资金。

利率风险，是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。(https://www.daowen.com)

流动性风险，是指因市场成交量不足或缺乏交易对手，导致未能在理想的时点完成买卖的风险。2009年，中国银监会印发的《商业银行流动性风险管理指引》（银监发〔2009〕87号，已失效）中将流动性风险定义为：流动性风险指商业银行虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。

中国的债券市场发展较晚，很长一段时间内，债券都是刚性兑付的，因此之前一直没有一起因为公司破产而无法兑付债券本金及利息的情况。但是“超日债”的违约，打破了中国债券刚性兑付的历史。

“超日债”是上市公司上海超日太阳能科技股份有限公司（以下简称超日太阳能）发行的无担保债券，由于太阳能行业的持续低迷，以及超日太阳盲目扩张及经营不善，2013年年底超日太阳能已经进入资不抵债的状况。2014年3月4日，超日太阳能发布公告称，“11超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够支付共计人民币400万元，而应付利息是8800万元。这就是“超日债”违约事件，也是第一家违约的证券交易所债券。因此，也有不少人将2014年定义为中国债券市场的风险元年。债券市场首例实质性违约的出现，打破了债市的刚性兑付记录，有利于促进更加市场化的风险定价体系形成，债券市场的风险定价和资源配置也由此变得更为高效。