独立项目的比选

二 、独立项目的比选

当各投资项目相互独立时，如果资金不受限制，则只要分别计算各项目的NPV或IRR，选择所有NPV（i_c）≥0或IRR≥i_c的项目即可；如果资金不足以分配到所有可行项目，则出现了独立项目的比选问题，即在资金约束条件下，如何选择一组项目组合，以便获得最大的总体效益，即∑NPV（i_c）最大。

（一）互斥组合法

资金约束条件下的项目组合比选问题的基本解法是互斥组合法，即把各独立项目组合成一个个相互排斥的组合方案，利用前述互斥方案的比选方法，选择相对最优的组合方案。

一般步骤为：

1）将各NPV（i_c）≥0独立项目进行组合，形成互斥的组合方案。N个独立项目可以构成2^N个互斥型方案。

2）根据资金约束条件，对组合方案进行筛选。

3）采用合适的互斥方案比选方法对符合要求的组合方案进行选优。

应该指出，这种方法适用于项目数目较少的情况。若项目数目较多，则计算相当烦琐，可借助计算机手段解决大量的计算工作。

【例12-3】

某企业有A、B、C三个产品生产线的规划目标，这三个项目是独立的，产品项目寿命相同，均为10年，估算得出的期初投资和年净收益见表12-5。现在由于资金有限只能筹集到1000万元，试分析应选择那些产品项目进行生产（设定基准收益率为10%）。

表12-5 三个独立项目的期初投资和年净收益 （单位：万元）

【解答】

（1）计算各项目的净现值，这里省略计算过程，结果见表12-5；将所有可行项目进行组合形成互斥的组合方案（表12-6）。

表12-6 各组合方案的投资额、年净收益和净现值 （单位：万元）

（续）

（2）因为只筹集到1000万元，所以组合方案AC、ABC超出限额，应予排除。

（3）对剩下的7个组合方案进行比选，利用净现值法可知，组合方案AB的净现值最大，故该企业应选择A和B进行生产。

（二）效益费用比法

其标准是效益现值必须大于或等于费用现值。该方法一般用于评价公共项目方案的经济效果。与经济分析中费用效果分析的原理相同。

一般步骤为：

1）计算每个方案的效益/费用比，比值大于1则这个方案在经济上可以接受；否则经济上不可取。

2）如果两个方案是互斥的，则计算两个方案之间的增量效益与增量费用之比，比值大于1则费用大的方案较优。