保守型定价：风险厌恶和模糊厌恶的影响

如上节所述，对风险成本不可预知的保险业务来说，公司之间的定价差异很大。这一节要说的是，对风险成本不可预知的保险业务，欧美发达国家的财险公司和再保险公司往往会比我国的财险公司采取更加保守的定价，直白地说，就是定价要相对高一些。

这是为什么呢？昆鲁瑟等人（Kunreuther et al.，2013）给出了系统性的理论解释。昆鲁瑟等人认为，尽管从标准经济学理论来看，对于股东分散化投资的保险公司而言，股东是风险中性的，分散化投资的保险公司股东并不在乎承保风险，只要长期有理想的期望利润即可。但实际上，一方面股东可能无法实现完美的分散化投资，进而会表现出风险厌恶，另一方面由于公司管理人员无法实现自身职业资产的分散化，导致保险公司管理层也呈现风险厌恶。由此，保险公司在承保风险时追求期望效用最大化而非期望利润最大化。不仅如此，相关研究表明，当面临承保风险无法准确评估，如对出险概率模糊不清的时候，保险公司的核保师还会呈现模糊厌恶。

下面分别讨论保险公司管理层风险厌恶和模糊厌恶对保险定价的影响。