巨灾前后风险认知波动导致定价波动

面对风险成本不可预知的业务，尤其是上一节提到的风险大小模糊不清的情形，保险公司定价除采取上述赌博型定价和保守型定价（保守型定价其实可以视为赌博型定价中定价较高的情形）外，保险定价还会随着巨灾事件的发生和不发生而波动。即巨灾发生后，保险公司往往大幅度提升保险费率，甚至直接拒保新业务和不愿续保老业务；但随着时间流逝，保险公司会逐渐降价，直到下次巨灾发生后才会改变定价惯性。

在保险经济学中，将保险公司在巨灾前后的定价波动称为“承保周期”。为何会出现承保周期呢？学者们给出的理论解释主要有两点：一是说巨灾发生后，大额赔付导致保险业出现资本短缺，而此时通过外部融资筹集资本的成本比较高，由此导致保险公司成本上升，进而导致价格上升；二是说，原因在于市场疲软时期保险定价过低，导致无法在巨灾发生后有充分的资金应对（Harrington，Niehaus and TongYu，2013）。下面从保险公司承保决策者的主观风险变化角度给出解释。