HSH银行股权收益权投资集合资金信托计划
（一）交易要素
1.交易结构
T信托公司设立“HSH银行股权收益权投资集合资金信托计划”，以该信托项下信托资金受让M有限公司所持有的37000万股HSH银行股权收益权，并由M有限公司到期按照约定回购溢价率回购该股权收益权。未保证M有限公司按期履行回购义务，M有限公司将其持有的37000万股HSH银行股权出质给T信托公司，并办理强制执行公证。
2.基本要素
3.项目管理及风险监控
（1）补仓规定
对HSH银行半年报或季报进行监控，如果HSH银行每股净资产触及补仓线时，融资人应当于T+1日追加保证金或于T+3日追加质押股权，补仓标准为：出质股数×最新一期每股净资产+保证金≥补仓价格×出质股数；如果融资人未能按时履行补仓义务，则T信托公司可以要求融资人提前回购标的股权收益权，或由T信托公司行使质权以处置质物，并追求融资人的违约责任。
如果标的股权每股净资产高于补仓线，则融资人可以申请退回所追加的保证金，具体标准为：可退回的保证金≤（最新一期每股净资产-补仓价格）×出质股数，已追加出质的股权不予解押。
（2）派生权益
如果标的股票分红、送股、公积金转增、配股时，补仓价格应进行除权调整，并应当将所获派生权益或股份出质给T信托公司。
（二）HSH银行股权价值分析
1.HSH银行股权价值评估
2012年HSH银行年报显示，其当年主要财务情况如下：
表一 HSH银行2012年报主要财务数据
在估算HSH银行股权价值时，参考上市银行中与HSH银行较为相近的几家银行的平均市盈率与市净率进行估算。根据表二列出的2012年所有上市银行年报的总资产规模，南京银行和宁波银行总资产在0.34万亿～0.37万亿元，与HSH银行0.32万亿元的总资产规模较为接近，因此可以选择南京银行和宁波银行两家城市商业银行作为参照标准。
表二 上市银行2012年净利润、资产总额与不良贷款数据
将南京银行、宁波银行和HSH银行2012年年报中的相关财务数据列于表三中进行对比。
表三 南京银行、宁波银行、HSH银行2012财报数据对比
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2012年上市银行的平均市盈率为5.73倍，平均市净率为1.06倍；南京银行与宁波银行平均市盈率约为5.925，平均市净率约为1.025。HSH银行的股权价值可以参照南京银行和宁波银行的平均市盈率和平均市净率估值如下：
（1）市盈率模型
HSH银行每股价值= 每股收益×平均市盈率=0.53元×5.925=3.14元
HSH银行总股权价值=3.14元×81.75亿股=256.72亿元
（2）市净率模型
HSH银行每股价值= 每股净资产×平均市净率=2.51元×1.025= 2.57元
HSH银行总股权价值= 2.57元× 81.75亿股= 210.32 亿元
通常认为，市净率估值模型更适用于周期性较强，拥有较大资产规模且账面价值较为稳定的公司，如银行和保险公司；而市盈率估值模型更适用于周期性比较弱的行业，如公共服务业。因此可以采用市净率估值模型估算HSH银行的股权价值，即每股2.57元，总股权价值约为210.32亿元。
2.HSH银行发展前景分析
（1）盈利增长
2012年，HSH银行的主营业务收入和净利润都有了相当规模的增长。表四数据为HSH银行与南京银行、宁波银行的净利润、主营业务收入和资产总额增长情况数据。
表四 南京银行、宁波银行与HSH银行的盈利增长情况对比
从表中数据可以看出，在净利润方面，三家银行都保持了20%以上的增长率。表2中，所有上市银行2012年净利率平均增长率为23.54%，南京银行与宁波银行略高于该平均增长率。净利润指标上，HSH银行并不具备特别突出的优势，但其主营收入的增长显著高于南京银行与宁波银行。在总资产方面，所有上市银行的平均增长率是21.79%，HSH银行总资产增长率为26.20%，南京银行和宁波银行亦分别达到22.00%和43.39%。
（2）资本充足率
根据2012年报数据（详见表五），HSH银行保持着较高的资本充足率；虽然2012年资本充足率较2011年有所下降，但仍然处于良好水平。
表五 2012年HSH银行年报资本情况
（3）不良资产
根据表二与表三的数据，HSH银行不良贷款率为0.58%，除了兴业银行（0.43%）和浦发银行（0.58%）以外，其他银行的不良贷款率都要高于HSH银行的水平。
（4）贷款结构
HSH银行主要服务于当地企业与市政项目，因此其贷款投向主要集中于政府融资平台企业。表六为HSH银行2012年年报披露的最大的十个贷款企业及其贷款情况。相较于2010年和2011年，HSH银行2012年单一最大客户贷款比例和最大十家客户贷款比例有所下降。
表六 HSH银行最大十家客户贷款情况（2012年报）
政府融资平台贷款在HSH银行贷款中占据相当大的比例，在地方政府债务不断加重和银监会加强对政府融资平台贷款限制的背景下，加大了HSH银行不良贷款风险。
附件一 市场发行的部分非上市金融机构股权融资类产品[8]
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附件二 上市金融机构市净率（2015年4月22日wind数据）
[1] 《关于印发信托公司净资本计算标准有关事项的通知》（银监发〔2011〕11号）规定：“除T0T和股票受益权投资信托业务外，其他受益权投资信托业务原则上应按照融资类业务计算风险资本。”《关于做好信托公司净资本监管、银信合作业务转表及信托产品营销等有关事项的通知》规定：“对各类形式的受（收）益权信托业务，除TOT和上市公司股票收益权业务外，原则上均应视为融资类业务，并应按照融资类业务计算风险资本。”
[2] 如果证券发行人不通过中国证券登记结算有限公司派发的股东权益，以及采用场外现金分红或收益结转份额分红方式的，相应的股东权益不随标的证券一并质押。
[3] 除了以资产管理业务进行股票质押式回购交易业务外，证券公司也可以自有资金进行股票质押式回购交易业务。
[4] 股改限售股是指上市公司股权分置改革完成后股票复牌日之前股东所持原非流通股股份，以及股票复牌日至解禁日期间由上述股份孳生的送转股；新股限售股是指2006年股权分置改革新老划断后，首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送转股。
[5] 《证券发行与承销管理办法》原规定：“询价对象应当承诺获得本次网下配售的股票持有期限不少于3个月，持有期自本次公开发行的股票上市之日起计算。”2012年修订后的《证券发行与承销管理办法》取消了3个月的承诺限售期的规定。
[6] 《财政部、中国人民银行、银监会、证监会、保监会关于规范金融企业内部职工持股的通知》（财金〔2010〕97号）。
[7] 对于出质股权数额变更的，应当提交质押合同补充协议；对于出质人或质权人姓名或名称及标的股权公司名称变更的，需要提交名称或姓名变更的证明文件和变更后的主体资格证明或自然人身份证明复印件。
[8] 本表数据为公开信息查询所得，部分数据可能与该产品实际情况不符，仅作参考。