特殊目的机构切入的法教义学讨论[1]

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切实做好风险隔离安排。PPP项目资产证券化的发起人（原始权益人），要严格按照资产证券化规则与相关方案、合同约定，合理设计资产证券化产品的发行交易结构，通过特殊目的载体（SPV）和必要的增信措施，坚持真实出售、破产隔离原则，在基础资产与发起人（原始权益人）资产之间做好风险隔离。发起人（原始权益人）要配合中介机构履行基础资产移交、现金流归集、信息披露、提供增信措施等相关义务，不得通过资产证券化改变控股股东对PPP项目公司的实际控制权和项目运营责任，实现变相“退出”，影响公共服务供给的持续性和稳定性。资产证券化产品如出现偿付困难，发起人（原始权益人）应按照资产证券化合同约定与投资人妥善解决，发起人（原始权益人）不承担约定以外的连带偿付责任^[2]。

当下在PPP项目资产证券化过程中，SPV虽然在理论上处于核心地位，但其实际功能未能够得到有效发挥，顶层规范框架有待优化，出现了主体性功能有碎片化趋势、破产隔离规则需要细化、监管重心偏移等情况，这些问题在法律体系和制度功能发挥过程中，阻碍了PPP项目在资产证券化运作中的有效性，最终影响了PPP项目资产证券化的顺利进行。而这些问题的产生可归结为以下四个方面：一是特殊目的机构缺乏顶层制度规范；二是特殊目的机构缺乏独立性；三是特殊目的机构破产隔离规则虚置；四是监管制度存在不足。