四、高杠杆交易

杠杆是场外配资中保证金的比例，是投资者缴纳的保证金与最终所配资金的倍数。市场经济发展中，提高资金杠杆是市场行为，也是一种市场创新，它能在短时间内将大量资金聚集，增加资金的流动性。配资公司利用杠杆进行配资，以能够将收益扩大到无数倍为由吸引了大量投资者。高杠杆配资确实能够满足投资者对资金的需求，进行股票买卖后，一旦股票价格上涨，投资者也会因为配资比例成倍增加，确实能获得巨大收益，但这只是乐观情形，如果股市行情不好，股票下跌，此时投资者遭受到的损失也同样的会被成倍放大，带来的又是巨大的亏损。因此，高利润同时伴随的也是巨大的风险。高杠杆配资不具有持续性，只要股票市场发生异常，配资公司为保障资金安全便会让这部分资金迅速退出股票市场，从而造成股市又一轮波动。股市行情瞬息万变，影响股票交易的因素又纷繁复杂，这种通过高杠杆配资进行股票交易的模式会显得很脆弱。而且，这种高杠杆配资已经明显超出了法律保护范围，是一种打“擦边球”的形式，一旦出台法律进行规制，或者只是加强行政监管，都会导致这部分资金急速撤离，又将加剧股市动荡。场外配资高杠杆交易的特性，不仅使投资者需要面临巨大风险和隐患，而且使金融市场的运行与发展受到威胁。

【注释】

[1]本章作者为赵忠龙、李亚燕。李亚燕，中国（云南）自由贸易试验区昆明片区制度创新部研究人员。

[2]吴黎华、张娟：《中国证监会曝光八大场外配资典型案例》，《经济参考报》2022年6月10日，第3版。

[3]在证券交易所内进行的配资，门槛较高，事先对投资者进行评估，但配资杠杆比例低，市值流通大，风险较小。

[4]账户内资金低于预警线时，不能建仓，需补交保证金，避免被强制平仓。(https://www.daowen.com)

[5]账户内资金按一定比例设置平仓线，当资金接近或低于该线时，配资公司随即控制该账户，不能及时补交的，配资公司强制卖出账户内的股票，以保证其资金安全。

[6]杜一华：《场外配资业务的法律思考》，《中国证券报》2016年卷，第102页。

[7]目前多为配资公司自主研发或由软件开发商提供，只需一个母账户，对多个子账户进行控制，由于监管层不允许其存在，分仓账户几乎都是虚拟盘，但交易都是真实的。

[8]顾海峰、孙赞赞：《融资融券对中国证券市场运行绩效的影响研究——基于沪深股市的经验证据》，《南京审计学院学报》2013年第1期。

[9]杜一华：《场外配资业务的法律思考》，《中国证券报》2016年卷，第102页。

[10]赖华子：《证券市场场外配资监管制度研究》，《法学论坛》2016年第5期，第66页。