纳斯达克市场中做市商的职责

在纳斯达克市场中，做市商参与做市业务需要向纳斯达克提交申请并进行注册，做市商被赋予了通过买卖价差获取利润的权利，无需支付交易费用并享有单边报价的特权。由于市场机制的健全，加之做市业务为券商提供了营利的机会，因此在制度的设计方面，纳斯达克市场并未就做市商的权利作太多的规定。与此同时，由于做市业务和双向报价关系到市场的正常运行，因此纳斯达克对做市商的报价义务作了详细的规定，主要体现在《市场规则》（Marketplace Rules）中。根据《市场规则》的规定，做市商必须承担以下职责：

（1）遵守报价要求。在双向报价义务方面，做市商必须在交易时段持续报价并以自己的账户买卖证券。做市商要维持市场对证券的交投愿望。其最小报价单位为1手100股。在定价义务方面，做市商在定价过程中需要遵守一定的标准，包括：（1）做市商在交易开始时即进行报价，其所报出的买价和卖价不得过分偏离市场最优买价（best bid）和最优卖价（best offer）。（2）做市商应当及时更新报价，当没有报价时或者报价长期未成交时，系统将按照一定的标准自动调整价格，以确保潜在的交易需求得到满足。（3）做市商调整报价接近最优价格，其行为将不受限制。（4）当股价高于1美元时，最小价格浮动单位为0.01美元；当股价低于1美元时，最小价格浮动单位为0.0001美元。

（2）确定报价。所有进入系统的报价都是确定的，当有匹配的订单时将被自动执行。

（3）禁止交叉和锁定。交叉（cross market），是指做市商的买入报价高于另一做市商的卖出报价；锁定（locked market），是指做市商的买入报价等于另一做市商的卖出报价。纳斯达克禁止交叉和锁定，即要求做市商的最高买入报价必须低于最低卖出报价。做市商应尽量避免其报价出现交叉和锁定，一旦出现交叉和锁定的情形，做市商应撤销该报价或者以扫架订单（sweep order）的方式全额执行。(https://www.daowen.com)

（4）当做市商报价和更新报价的能力不足时，做市商应立刻与纳斯达克市场运营（NASDAQ Market Operations）联系，及时撤回报价。当出现法律、市场规则规定的情形时，做市商可提前向纳斯达克市场观察（NASDAQ MarketWatch）提出书面申请，经批准后可撤回订单或者将做市商标记为被动做市商（passive market maker）。

（5）做市商可申请自愿退出报价。做市商可提前向纳斯达克市场中心（NASDAQ Market Center）提交书面申请，做市商若非有意逃避报价义务，则市场中心可以批准做市商退出报价。做市商在终止做市后在一定时间后申请复职，市场对于做市商复职的次数和情形有限制性规定。

（6）及时披露成交信息。纳斯达克市场中，成交信息应当真实、准确、完整、及时的披露。交易系统中，做市商的报价与其他投资者达成交易的，做市商应当向系统报告，且必须在成交后的九十秒内，并按照规定披露成交信息。